羅博特科(300757):新能源、泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動,業(yè)績扭虧為盈

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事件:公司披露2022年年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營收9.03億元,同比下降16.83％,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元,同比增長155.78％,實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤0.2億元,同比增長127.32％。業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,符合預(yù)期。

公司2022年受不可控因素承壓導(dǎo)致營收有所下滑,現(xiàn)在手訂單充足:公司全年?duì)I收下滑主要系年初形式復(fù)雜多變,公司在項(xiàng)目開發(fā)、原材料采購、生產(chǎn)制造、物流運(yùn)輸、安裝調(diào)試等環(huán)節(jié)均受到不同程度的負(fù)面影響,使得產(chǎn)品交付達(dá)到確認(rèn)收入條件有所延遲,對公司上半年?duì)I收造成了一些負(fù)面影響,同比下降29.50％。下半年國內(nèi)形勢好轉(zhuǎn),公司抓住時(shí)機(jī),提高運(yùn)營效率,一定程度上消減了上半年國內(nèi)外不利因素給公司營收造成的負(fù)面影響,全年看公司營收僅同比下降16.83％。截止年報(bào)披露日,公司在手訂單金額約12.17億元將陸續(xù)交付,整體形勢向好。

2022年公司盈利能力持續(xù)提升,23年全年主營業(yè)務(wù)整體趨勢向好:2022年,公司綜合毛利率為22.17％,同比提升6.86pct,實(shí)現(xiàn)了綜合毛利率的大幅提升。主要原因系以下四個(gè)方面:1.優(yōu)化訂單毛利率水平:公司采取剝離部分毛利率低的業(yè)務(wù),策略性地放棄部分利潤率低、付款條件不佳的訂單,從源頭上提高了接單質(zhì)量;2.加強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化:傾向于爭取毛利率水平相對較高的產(chǎn)品訂單;3.高毛利率水平的設(shè)備升級業(yè)務(wù)激增:隨著大尺寸、薄片化的快速推進(jìn),使得公司相關(guān)設(shè)備升級業(yè)務(wù)激增,較上年同期增長358.88％;4.加強(qiáng)成本管控降低公司運(yùn)營成本:公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化設(shè)計(jì),同時(shí)通過導(dǎo)入JIT模式從而降低各環(huán)節(jié)物資積壓,優(yōu)化裝配調(diào)試工序,縮短標(biāo)準(zhǔn)工時(shí),從而降低制造成本。綜合看公司23年全年主營業(yè)務(wù)整體趨勢向好。

公司加大對銅電鍍設(shè)備的研發(fā)投入,積極打造全新業(yè)績增長點(diǎn):公司擬投資10億人民幣在南通新設(shè)子公司作為異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備項(xiàng)目主體,推進(jìn)公司獨(dú)創(chuàng)銅柵線異質(zhì)結(jié)電池VDI電鍍技術(shù)。目前,在金屬化環(huán)節(jié)方面,公司與國家電投集團(tuán)新能源科技有限公司第二階段驗(yàn)證初步結(jié)果總體表現(xiàn)良好,力爭在23年三季度成功建成行業(yè)內(nèi)首條大產(chǎn)能銅柵線異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線。在圖形化方面,公司也于23年年初立項(xiàng)并實(shí)施了相關(guān)設(shè)備的開發(fā)與研究,力爭推出更新更具有競爭優(yōu)勢的方案,加速成為銅電鍍整線供應(yīng)商,為公司業(yè)績打開新的突破點(diǎn)。

投資建議:光伏自動化設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固,“新能源+泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)“雙輪驅(qū)動公司業(yè)績高增長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.83/20.55/23.22億元,歸母凈利潤分別為1.21/2.03/2.5億元。對應(yīng)PE分別為52.10/31.00/25.21倍,首次覆蓋,給予“增持“評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期;市場競爭加劇;下游客戶擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期

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